Tesis sobre Energy Technologies
Tras realizar mi primera inversión en Energy Solar Tech —actualmente Energy Technologies— en noviembre de 2020, cuando la empresa aún era una startup, he seguido muy de cerca la evolución de la compañía y he decidido compartir mi tesis de inversión.
30/01/2026
Invirtiendo en el fundador
La inversión en Energy Technologies (ETC) está estrechamente ligada a la confianza depositada en Alberto Hernández Poza, auténtico impulsor del proyecto. Su amplia experiencia en el ámbito empresarial —con cargos de alta responsabilidad como director en Telefónica y Vodafone, así como Country Manager de Apple en España— avala la solidez y credibilidad de la iniciativa.
Líneas de negocio
En sus inicios, el modelo de negocio de Energy Technologies estaba enfocado exclusivamente al Outsourcing Energético.
Con este modelo, Energy Technologies cubre todas las necesidades energéticas de un cliente industrial, asumiendo la inversión, la integración y la operación de los activos para suministrar energía optimizada como un servicio. El modelo mejora de forma directa la eficiencia global del cliente, reduce su complejidad operativa y se articula mediante contratos recurrentes con una duración mínima de cinco años, combinando generación propia y energía de red para garantizar ahorros, estabilidad y un rendimiento energético sostenido.
El primer proyecto de relevancia fue desarrollado junto a Drylock Technologies hace aproximadamente cinco años, marcando el inicio del crecimiento operativo de la compañía.
En la actualidad, ETC mantiene en explotación todos los proyectos ejecutados durante estos años y continúa ampliando su cartera, centrándose exclusivamente en iniciativas de alta complejidad técnica y elevada rentabilidad.
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En 2022, la compañía dio un paso relevante en su estrategia de diversificación mediante la adquisición de la Ingeniería Eléctrica gallega Sarpel, empresa con más de veinticinco años de experiencia en el sector. Esta operación permitió ampliar las fuentes de ingresos del grupo y reforzar la línea de Outsourcing Energético en proyectos de mayor complejidad. Desde su integración, Sarpel ha registrado un crecimiento a doble dígito, culminando en 2025 con la apertura de una nueva sede en León, destinada a aumentar la capacidad productiva para atender el crecimiento sostenido de la demanda de e-Houses (edificaciones modulares).
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Continuando con el proceso de diversificación, en 2023 ETC apostó por la generación de energía centralizada mediante la adquisición del Parque Eólico de Valdelugo, con una potencia instalada de 18 MW. Este activo contribuye de forma significativa a la rentabilidad del grupo, si bien presenta cierta volatilidad al estar directamente vinculado a la evolución del precio de la electricidad.
Crecimiento
Con las cuatro líneas de negocio (Outsourcing Energético, Generación, proyectos y
Construcción, Fabricación) operando a pleno rendimiento, ETC centrará sus esfuerzos estratégicos en reforzar la asignación de recursos hacia dos nuevas áreas que destacan tanto por su elevada rentabilidad como por su alto potencial de crecimiento. Tanto es así, que para 2027 el EBITDA generado por los Data Centers de Valdelugo podría representar hasta el 45% del EBITDA total de la compañía.
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- Data Centers modulares
Durante 2025 se ha completado con éxito un proyecto piloto, que ha servido como fase previa al desarrollo de un centro de datos modular compuesto por 2.148 servidores, con un consumo energético estimado de 9MW, los cuales serán abastecidos mediante la energía generada por el parque eólico de Valdelugo.
Este proyecto irá acompañado por un proceso de hibridación del parque, que contempla la ampliación mediante 18 MW de energía fotovoltaica y 9 MW en sistemas de almacenamiento mediante baterías, con el objetivo de optimizar la estabilidad y eficiencia del suministro energético.
Una vez finalizada la implantación completa, el EBITDA anual del activo de Valdelugo podría incrementarse desde los aproximadamente 3 millones de euros normalizados hasta un rango estimado de entre 10 y 16 millones de euros anuales a largo plazo.
La solución de Data Centers modulares presenta además un elevado grado de escalabilidad, lo que permitiría su fabricación y despliegue en múltiples localizaciones, ya sea en instalaciones propias o mediante acuerdos de colaboración con terceros. El desarrollo de esta línea de negocio se perfila como uno de los principales motores de crecimiento del grupo en los próximos ejercicios.
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- Subestaciones Eléctricas Modulares.
ETC ha desarrollado el concepto e-House, una solución que consiste en el diseño y fabricación íntegra en planta de subestaciones eléctricas modulares, las cuales se trasladan e instalan directamente en la ubicación requerida por el cliente. Este enfoque permite una reducción significativa tanto de los plazos de ejecución como de los costes asociados.
Actualmente, esta línea de negocio se encuentra operativa a pleno rendimiento y, en colaboración con Siemens, la compañía participa en la implantación de las primeras subestaciones eléctricas digitales en España.
El elevado volumen de pedidos registrado ha hecho necesaria la apertura de una nueva fábrica en León, con el objetivo de ampliar la capacidad productiva y atender el crecimiento sostenido de la demanda.
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Posible evolución de EBITDA por línea de negocio
Problemas de cotización
La trayectoria bursátil de ETC ha estado lejos de ser sencilla. Su salida a Bolsa en diciembre de 2022 coincidió con un contexto en el que las compañías del sector renovable cotizaban a múltiplos especialmente exigentes. La valoración inicial de la empresa, situada en 64 millones de euros —equivalente a 3,12 € por acción—, llegó a triplicarse en menos de tres meses.
No obstante, a partir de ese momento, la fuerte caída del precio de la electricidad, junto con el impacto reputacional derivado del caso EiDF, provocó un cambio significativo en la percepción del mercado hacia el sector renovable. Este giro en la narrativa se tradujo en un descenso generalizado de las cotizaciones de las compañías del sector, afectando de manera directa al precio de la acción de ETC.
Durante este periodo, el equipo directivo continuó centrado en el desarrollo operativo y el crecimiento del negocio, confiando en que el mercado terminara reconociendo el valor fundamental de la compañía, sin intervenir activamente en la evolución bursátil.
A este entorno ya complejo se sumaron posteriormente diversos factores adicionales, entre ellos la disputa con los antiguos propietarios de Sarpel y la salida de la compañía en diciembre de 2024 de Abel Martín, uno de los socios fundadores, quien poseía aproximadamente el 10,6 % del capital social. En empresas de reducida capitalización, este tipo de acontecimientos suele generar una presión vendedora significativa y un deterioro notable del precio de la acción, circunstancia que efectivamente terminó materializándose. Aunque Abel Martín ha ido vendiendo acciones durante el último año, aún conserva el 9,49% del capital de la empresa, lo que continúa generando tensiones en la cotización.
¿Resurgimiento de la cotización?
En abril de 2025, la acumulación de los factores anteriormente descritos llevó a la acción a marcar un mínimo de 1,9 €. Ante una valoración que resultaba claramente desalineada con los fundamentales económicos de la compañía, el equipo directivo decidió adoptar una postura más activa con el objetivo de mejorar la visibilidad bursátil de la empresa.
En mayo de 2025, ETC incorporó a Pierre Nadelar, procedente de compañías como Solaria y OPDenergy, como Director de Relación con Inversores. Posteriormente, en julio, la empresa presentó un Plan de Apoyo y Dinamización de la Acción, orientado a reforzar la comunicación con el mercado y atraer nuevo interés inversor.
Entre las principales medidas contempladas en dicho plan se incluyen las siguientes:
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Cambio de denominación social, pasando de Energy Solar Tech a Energy Technologies, con el objetivo de evitar confusiones entre los inversores respecto al verdadero alcance y diversificación del modelo de negocio.
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Intención de implementar un programa de recompra de acciones, aún pendiente de anuncio oficial.
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Incremento de la visibilidad internacional de la compañía, materializado en diciembre de 2025 con el inicio de la cotización en Euronext Growth París, así como la planificación de un roadshow internacional en París y Londres a partir de febrero, dirigido a inversores institucionales, minoristas y analistas financieros.
Aunque resulta prematuro evaluar de forma concluyente el impacto del trabajo desarrollado por el nuevo responsable de relación con inversores, comienzan a apreciarse signos de mayor actividad en la cotización, que recientemente ha alcanzado niveles cercanos a 3 € por acción.
Asimismo, destaca la entrada en el accionariado del fondo Gestión Boutique VIII Inver Value, que ha situado a ETC entre sus cinco principales posiciones tras la adquisición de aproximadamente 230.000 euros. A ello se suma la confianza mostrada por el consejero independiente Bernardino Meseguer, quien adquirió 192.000 acciones en diciembre.
Evolución de los Resultados
La evolución de los resultados económicos de la compañía ha sido notablemente positiva. En el ejercicio 2021, ETC registraba unos ingresos de 2,3 millones de euros, con un EBITDA de 0,45 millones. Para 2025, se estima que la cifra de negocio alcance aproximadamente los 95 millones de euros, con un EBITDA estimado normalizado cercano a los 10,7 millones de euros.
El concepto de EBITDA normalizado utilizado para 2025 responde a la estimación de un EBITDA reportado de alrededor de 9,5 millones de euros, al que se añaden 1,2 millones de euros correspondientes a pérdidas extraordinarias derivadas de un incidente ajeno a la compañía en el parque eólico de Valdelugo. Dicho suceso provocó la paralización temporal del parque durante aproximadamente dos meses y, al tratarse de un evento puntual y no recurrente, se considera adecuado excluirlo del análisis estructural de la rentabilidad.
Este crecimiento se ha logrado sin recurrir a un endeudamiento significativo, manteniéndose el ratio Deuda / Patrimonio Neto por debajo de 0,3, lo que refleja una estructura financiera sólida y prudente.
Valoración de la empresa
A continuación voy a detallar la valoración de la empresa para los ejercicios 2025, 2026 y 2027 en tres escenarios (base, optimista y pesimista).
Resulta complejo realizar una valoración a más largo plazo debido al elevado crecimiento de la empresa y más cuando está en un momento clave con el lanzamiento de la línea de negocio basada en Data Centers. Esta línea de negocio será clave en el desarrollo futuro de la empresa, así como el nivel de endeudamiento que decidan asumir para apalancar el proyecto.
​Para más detalle sobre los diferentes escenarios, pulsad en el siguiente link.
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Valoración Energy Technologies
Para que cada uno pueda valorar empresa correctamente, es interesante ver el vídeo de la presentación de Resultados 1S2025 y leer el Plan de Negocio presentado en la última junta de accionistas de mayo de 2025.
Warren Buffett
"Solo compra algo que estarías feliz de mantener si el mercado cesara durante 10 años"